钱治亚出局 瑞幸高管鸟兽散

自4月初自曝COO刘剑及部分员工伪造交易价值近22亿元之后，瑞幸咖啡一直处于舆论的风口浪尖。

昨日晚间，瑞幸咖啡发布公告，宣布公司创始人兼CEO钱治亚被董事会“终止”职务，由公司联合创始人、高级副总裁郭谨一接任。与钱治亚同时被“终止”职务的，还有此前已经被停职的COO刘剑。

01

宣布董事会和管理层改组

5月12日晚间，根据瑞幸咖啡向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件显示，公司董事会已终止了首席执行官（CEO）钱治亚和首席运营官（COO）刘剑的职务，并收到了两人退出董事会的申请。根据公司的内部调查，除了钱治亚和刘剑外，公司还暂停了另外六名参与或了解财务造假的员工的工作，或要求其休假。

根据公告，瑞幸咖啡董事会已任命董事兼高级副总裁郭金义为公司代理首席执行官，并任命曹文宝和吴刚为董事会董事。在董事会成员变更后，董事会薪酬委员会由邵孝恒、刘二海和郭金义组成，其中邵孝恒担任主席。瑞幸咖啡表示，新一届管理层将在董事会领导下，尽快重组公司组织架构，努力保持经营稳定。

瑞幸咖啡在4月2日披露，公司首席运营官刘剑等多名员工伪造了高达22亿元人民币（约合3.12亿美元）的交易额，该公司正对此展开内部调查。5天之后，瑞幸咖啡宣布临时停牌。停牌之前，瑞幸咖啡的股价已较1月中旬时的上市最高价下跌了91％。

今年3月底，瑞幸咖啡自曝财务造假前夕，瑞幸幕后推手之一愉悦资本创始及执行合伙人刘二海辞去了审计委员会成员职位，公司同时任命濮天若、庄伟元加入瑞幸董事会担任独立董事，同时作为审计委员会成员。

4月23日瑞幸咖啡宣布，公司独立董事、审计委员会成员托马斯·迈耶（Thomas P. Meier）宣布辞去独立董事及审计委员会的职位，早在4月21日，他已向公司提交了辞职信。这之后，瑞幸咖啡董事会下属审计委员会的独立董事将只剩3人。

5月1日，据《华尔街日报》报道称，瑞幸咖啡首席技术官何刚（CTO）因个人原因辞职，其未参与此前瑞幸自曝的财务造假事件。这对卷入重大虚假收入丑闻的瑞幸咖啡而言是又一次打击。

此外，瑞幸咖啡向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新持股披露文件显示，此前一直在增持瑞幸咖啡的投资基金Captial Research Global Investor（CRGI）清仓了瑞幸所有股份。

如果从1月底计算，当时CRGI所持瑞幸咖啡的股份市值为23.2378亿美元。截至2019年5月31日，其持有46319552股A类普通股。按照其停牌价4.39美元计算，其所持瑞幸咖啡的股份市值为2.0334亿美元。仅4个月，其所持股份市值相差了约21.2亿美元。

02

长臂管辖和“零容忍”

4月27日，网上有传言称，瑞幸咖啡被公安、工商部门接管以及证监会进驻。瑞幸咖啡则发布声明称，公司正在积极配合市场监管部门对瑞幸咖啡经营情况相关工作的了解。

这也是证监会再度发声的背景。中国证监会表示，自瑞幸咖啡自曝财务造假以来，中国证监会第一时间对外表明严正立场，并就跨境监管合作事宜与美国证监会沟通，美国证监会作出了积极回应。一向对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。

瑞幸咖啡注册地在开曼群岛，在美国纳斯达克股票市场上市。这类企业即便在国内有违规违法行为，但中国证监会往往是鞭长莫及。有业内人士认为，瑞幸咖啡或将成为中国证监会长臂管辖第一案。

“长臂管辖”的概念来自美国，最初源于美国州法院对民事诉讼中的外州被告行使对人管辖权，随后适用对象从州际问题扩张到国际问题，发展至跨国管辖。

根据今年3月1日施行的新证券法，第二条明确规定，“在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任。”也就是说，新证券法赋予了证监会对境外上市企业长臂管辖的权力。


监管频频点名

4月3日，瑞幸咖啡自曝财务造假的第二天，证监会随即声明表示，高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。

4月15日，国务院金融委员会议又表示，最近一段时间，一些上市企业无视法律和规则，涉及财务造假等侵害投资者利益的恶劣行为。监管部门要依法加强投资者保护，提高上市公司质量，确保真实、准确、完整、及时的信息披露，压实中介机构责任，对造假、欺诈等行为从重处理。

4月22日，国新办新闻发布会上，银保监会副主席曹宇表示，“瑞幸咖啡财务造假事件性质恶劣、教训深刻，银保监会将坚决支持、积极配合主管部门依法严厉惩处。”

03

引爆中概股信任危机

瑞幸造假事件也导致中概股接连被狙击。此后短短几日，爱奇艺、跟谁学相继被做空，好未来自爆销售丑闻……中概股市场乌云密布。

4月2日，中概股史上最为严重的财务造假使得瑞幸咖啡股价下跌75％，市值一夜缩水近50亿美元（约合人民币354亿元）。期间，股价经历了数次熔断。瑞幸咖啡一波未平，爱奇艺与好未来波澜再起。


7日Wolfpack Research在7日晚称，爱奇艺早在IPO之前便存在欺诈行为，且涉嫌财务造假，即虚增用户数、虚增收入，同时为了掩盖虚增收入的事实，又采取了虚增成本的手段。浑水表示帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺。

8日好未来教育集团自曝财务造假，称在例行的内部审计过程中发现了某些“员工不当行为”，公司怀疑问题员工与外部供应商合谋，伪造合同等文件，错误夸大“轻量级（LightClass）”的销售数据。随着好未来的自爆，当晚，其股价下跌17％，市值消失420亿元。

30日香橼研究发布针对跟谁学的第二份做空报告，指控伪造40％的注册用户。在前一份报告中，指控公司虚构了70％的营业收入。

信任危机爆发后除上述个股外，整体来看中概股表现不佳。根据Wind统计，4月全月共有99只中概股出现下跌，占比40％。其中跌幅在20％以上的共有18只。股价暴跌，甚至让一批互联网金融中概股濒临退市边缘。有些不仅全部跌破发行价，更有多只步入了1美元区间。

4月23日，美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊？克莱顿公开甚至表示，投资者近期在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。这是有史以来第一次，美国证监会主席在电视媒体上，公开提醒投资人，不要投资中概股。

市场普遍认为，瑞幸咖啡造假事件将加速中概股回归的进程，私有化热潮或就此展开。有卖方分析师指出，在信任危机下，未来中概股赴美IPO进程或将受阻，而已上市企业可能加速回归中国市场。与此同时，4月27日，创业板改革并试点注册制正式拉开大幕，相关文件（征求意见稿）明确，允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市，为未盈利企业上市预留空间。

04

钱治亚瑞幸往事

从成立到上市，星巴克用了整整21年，麦当劳花了25年，但瑞幸咖啡仅仅花了18个月，甚至将拼多多、趣头条远远甩在了身后。作为国内成长最快的咖啡连锁品牌，瑞幸咖啡创造了新的世界纪录。钱治亚由此也成为中国咖啡女王。

2017年10月钱治亚从神州优车辞职创办了瑞幸咖啡，钱治亚充分利用互联网优势，做到线上线下结合，打造品牌。咖啡外卖是“瑞幸咖啡”的一大特色，并且她聘用了三位咖啡制作的世界冠军来调制配方，花巨资请来汤唯、张震做品牌代言人。

在第一位投资人神州优车董事长陆正耀的鼎力支持下，瑞幸咖啡在北京开出了第一家门店，自此之后就在资本的加持下一路高歌猛进，第一季度内就将门店数量提升至290家。

2018年二季度，瑞幸咖啡先后通过光大租赁、西藏信托等平台融资6.5亿元。紧随其后，天使轮融资、A轮融资、B轮融资、B+轮融资接踵而至，公司的估值也从0增长到了29亿美元。上市当日“瑞幸咖啡”市值就达到了330亿元人民币，钱治亚个人身价暴增至40亿。

今年年初，瑞幸以4507家门店的规模成为中国最大的连锁咖啡品牌。持续扩张的同时，为了迅速留住消费者，瑞幸不得不疯狂甩出优惠券表示诚意。“买一送一，买四送二”的优惠、折扣动不动就打到1.8折。

钱治亚在瑞幸咖啡的经营上一直都是烧钱补贴，亏钱是不可避免的。瑞幸咖啡的快速扩张必须以充足的资金弹药作为保障，一年开出2000多家咖啡店，近万名员工，品牌推广，用户补贴，样样离不开钱。2018全年财报显示，瑞幸年总净营收为8.407亿元，净亏损16.19亿元。2019年第三季报亏损有所减缓，营收达到15.42亿元，净利润亏损5.32亿元，亏损环比收窄两成。但根据瑞幸咖啡披露的自查公告，这份三季报也有业绩虚高的成分，真实财报还有待验证。

尽管这样，钱治亚在2020年3月份身价高达120亿人民币，并因此在胡瑞全球白手起家，女富豪榜中排名第42位。但仅一个月后，瑞幸咖啡就因为伪造销售金额22亿，股价整整暴跌了85％。由于钱治亚大力度的折扣推广品牌，直到造假丑闻爆出，消费者在坐看“楼起楼塌”的同时，心里最先想到的还是“手里的券得抓紧用了”。

（以上部分内容综合整理自新华网、北京日报等）