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上月中曾有报道指，上市安排行正着手准备瑞幸在香港的 IPO。虽然后来相关人士分析瑞幸由于“太年轻”，可能不符合港交所IPO的要求，但也间接暗示该公司2018年融资取得的资金预计在2019年至2020年用尽，今年又难以寻找下一轮融资，透过IPO出脱股权、卖给散户是唯一的策略，瑞幸咖啡上市的计划已是昭然若揭。 瑞幸去年1月正式开始营运，短短经营一年多靠著网络平台起家，标榜没有实体店面，靠著大量补贴与便利的外送商业模式，在中国市场快速抢占咖啡市场。去年一年已开超过2000间分店，计划今年再开多2500间。现时瑞幸最新的估值22亿美元(约148亿人民币)，属于“独角兽”级的企业。 瑞幸在短短一年多开了2,073家分店，对1,254万消费者卖出了8,968万杯咖啡，宣称三个月内复购率超过50%，甚至逼迫星巴克不得不与阿里巴巴合作，也开始模仿瑞幸的外送服务── 顿时在中国掀起了一阵外卖咖啡热潮，每个人都在看中国瑞幸咖啡是否能打败美国的星巴克。 当然，能够达到这样的成绩，背后靠的当然是大量的补贴，以低价、甚至是免费来吸引使用者购买瑞幸的咖啡。同时这间公司融资一轮接著一轮，从原先7月的A轮融集了2亿美金，估值10亿美元；不到半年的时间，瑞幸又在12月融到B轮的2亿美元融资，估值上升至22亿美元，对手星巴克目前市值约为780亿美元。 到了2019年1月中，市场竟然传出瑞幸咖啡计划到香港进行IPO，虽然没有经过官方证实，但这种上市传言可信度通常很高，除了内部员工自行流出，很多更是官方故意流出，用来测试市场热度的手法。 这真是资本市场特有的奇迹，瑞幸咖啡从0到22亿美金的估值只花了一年的时间，并靠著大量的媒体宣传、报道创造了病毒式的行销，一夕之间瑞幸咖啡成为中国最知名的咖啡品牌。 最厉害的是，瑞幸咖啡已经在规划2019年最快第二季度上市IPO── 不管是香港还是纽约。开一间公司就是这么简单，不用管获利，烧钱就对了，烧完了再找下一轮资金就好。
瑞幸咖啡是典型的资本支持型公司？ 为什么瑞幸咖啡能够发展得这么快速？ 瑞幸咖啡不开实体门市，靠著手机APP的营销方式，以外送的方式将咖啡送到消费者手中，在品质上不惜成本，提供消费者好喝的咖啡。 瑞幸在价格上更是削价竞争，不时推出折扣或是买一送一的活动优惠，几乎半买半相送吸引新客户，像是新客户注册首杯免费再送5折券，短时间吸引了大量的新客户尝试，但很多都是抱著尝鲜的心态享受免费咖啡。 单用低价与品质还是难以在庞大的中国市场脱颖而出，瑞幸咖啡成功的关键在积极投资行销预算，不但瞄准办公室的白领阶级，对外曝光也是毫不手软：消费者在许多知名网络平台都能看到瑞幸咖啡的相关报道，短时间内，好喝、便宜又时尚的瑞幸咖啡风潮席卷了中国的外卖咖啡市场。 瑞幸咖啡靠著这样的商业模式，快速拓展门市，从去年五月仅有500家门市、十月拓展到1,000间、到了十二月门市数量已经超过2,000间，这么快速扩张的背后，背后是大量的补贴烧钱，透过第一杯免费的活动获取当地的客户。不禁让人好奇：瑞幸咖啡的烧钱速度到底多快？ 中国瑞幸咖啡尚未公布正式的财务报表，需要等待更详细的文件公布后才能下定论。但据金融求职与培训服务商CareerIn获悉的瑞幸咖啡B轮融资商业计划书显示，瑞幸咖啡在2018年前九月累积营收为3.75亿人民币，由于补贴的关系，毛损为4.33亿人民币，净亏损金额高达8.57亿人民币。由于瑞幸咖啡采用补贴经济，有效的指标不应该是营收，而是营业成本，高达8.08亿人民币，这些是九个月内的成本开销，能有效反应瑞幸咖啡实际送到消费者手中的咖啡数量。
再来观察瑞幸咖啡的价格，可以分成21、24及27元的价位，若以24元作为中位数统计，过去9个月以来营收3.75亿人民币，估算瑞幸咖啡仅收到1,564万杯咖啡的钱，却花费了高达8.08亿人民币的营业成本，发生什么事情？ 先从营收推估，根据相关报道，瑞幸咖啡在2018年9个月内至少累积销售了2,000万杯咖啡，跟9个月仅有3.75亿人民币的营收明显对不上，平均咖啡单价仅有18.75元，如果以行销活动后的折扣均价，这是合理的数字。 然而，8.08亿人民币的营业成本却让严重的问题浮现，咖啡成本超过营收的两倍以上，一杯咖啡的平均单价18.75元其实不算低，怎么会做到毛利是负的？ 常理上商业用的咖啡豆不可能这么昂贵。 背后的原因是瑞幸咖啡免费送咖啡给顾客，才会造成营业成本远高于营业收入，上述的数据直接证实“瑞幸咖啡不断免费送出咖啡给新客户”。 最后，瑞幸咖啡对外表示回购率超过50%，这是因为采用“新客户第一杯免费，并且赠送5折券”的行销方式：新客户拿完免费咖啡，第二次再以半价购买，冲高回购率后，原顾客便不再购买。 新客户能一次性以0.5杯的价格买到1.5杯咖啡──这样的方式能同时冲高新客户数量与回购率，但等于是送钱给客户，能达成这么亮眼的数字无关企业本身的经营能力。
一间免费到处送咖啡加上烧钱冲知名度的企业，理所当然每到一个城市，都能吸引大量的消费者：大家都是来拿免费咖啡的，也不管你品质如何，有免费的当然拿，没有任何门槛，要达成一年“送出”近9,000万杯咖啡是多么简单的事情，当然瑞幸咖啡背后的供应链能力也要跟得上。 直白一点说，目前瑞幸咖啡只是一间到处开店、送免费咖啡的资本型企业，那些精美的数字都是刻意用资本砸出来的：“新客户第一杯免费，并且赠送5折券”，同时兼顾销售量与回购率，多么完美！ 实际上，瑞幸的咖啡品牌是否能吸引顾客回流完全未知，除非他停止补贴，才能真正测试瑞幸咖啡企业价值。 但大多时候，事实总是残酷的，折扣结束了，顾客会去找更具新鲜感的品牌，不像是特定产业一旦垄断通路或是规格，便能慢慢从市场回收，像是滴滴出行、Uber跟Telsa。 但这样的补贴方式并不适用低门槛的餐饮事业，即使垄断市场，一旦停止便有新的品牌出现竞争，现在瑞幸咖啡的数据只是拿来呼弄投资人，吸引下一轮资本的工具而已，餐饮业无法用补贴经济来垄断市场。
狂欢派对结束，2019年看似独角兽公司上市潮，实为风险资本逃难潮 今日，瑞幸咖啡将与瑞信合作安排其3亿美元的美国IPO的新闻再次引起了一阵骚动。2018年已经在美股上市的新创公司非常多，数都数不清，到了2019年，更是有重量级的Uber、Lyft、Airbnb及Slack计划上市，预计融集的资金应该破好几千亿美元，资本市场有这么多资金承接吗？接下来各家都必须削价竞争，争取在最短时间内上市，以确保公司下一轮资金来源。 为什么这一年以来，资本市场这么多新创公司计划上市？ 其中一个很大的原因是前几年随著景气好转，交易所为了互相竞争国际资金，陆续放宽上市条件，许多业务即使亏损的公司也能上市，当时经济正宽松，这些亏损的公司上市能让投资人大赚特赚，市场也盲目地追求新的项目投资。 然而这场狂欢的派对没有持续多久，到了2019年，美国联准会升息收紧资金加上各国政府政策变动，大量资金流入美国债券寻求避险，疯狂的气氛逐渐消退，市场情况突然急转直下，变得异常保守，虽然投资人的口袋仍然留有大量资金，但对企业的经营体质开始斤斤计较了起来。 在信心消退下，已经IPO的独角兽公司股价跌破承销价，股价直接下坠；对于还在私融阶段的独角兽公司，融资也没有像往年一样好拿，又因为过度乐观的扩张让经营成本日益升高。 在没有实现获利以前，现有的资金没办法撑到下一轮资金进来，公司不是倒闭就是裁员，经典的例子就像是ofo共享单车案，爆发用户押金挤兑潮，面临内部资金周转困难。 其中有些企业幸运存活下来，但前几年融资实在太好拿了，大多数新创公司还在执行旧有的商业模式，没有转型获利，所以仍处于亏损状态，现在突然面临下一轮融资无限期延期，企业从往日的挥霍顿时进入财务困境。 很多累积了一定的知名度的公司为了求生存，或是私融的股东寻求解套管道，会决定到资本市场公开上市，透过贩卖股权向大众融集资金，较低门槛的美股与港股便成为最佳的目标。 当然，其中不乏压根不考虑获利，原先就是想靠著资本市场赚钱的企业。
瑞幸咖啡手上的资金还能撑半年，寻求IPO上市解套 从瑞幸的融资状况来看，A轮融到了2亿美金，由于公开资料不足，为了得到一个大致推估的数据，这边假设瑞幸咖啡的经营单纯，所有收支都是以现金进行，9个月内亏掉了1.3亿美金（8.6亿人民币），到了12月手上的现金应该所剩无几，于是又融了B轮的2亿美金。 在门市持续扩张的情况下，9月的门市数量为1,099间，单月亏损近2,700万美金，到了2019年，分店达到2,000间，烧钱的速度一定会更快，单月的亏损可能达到1.5倍以上（以为主观粗略估计，不具任何参考价值），这样估算下来，手上的现金顶多撑到2019年年中── 瑞幸咖啡的上市计划迫在眉睫。 观察一间企业的关键永远都是“不听公司说了什么，而是看公司做了什么”，沦为空谈的话术只能用来迷惑市场上大多数的散户投资人，实际的动作才是最准确的指标。 虽然瑞幸咖啡表示2019上半年瑞幸会再进行一轮融资，但目前还没有成功的消息传出，依照中国公司的惯性，这代表还在洽谈阶段，尚未有定论，如果融资没有成功拿到，那么瑞幸咖啡寻求2019年第二季上市来确保下一轮资金，就显得合情合理了。
假如瑞幸咖啡成功上市，如果持续执行其高额补贴的商业模式之下，即使未来营收达标，却无法转型获利，当初接盘的散户投资人将成为最大的受害者，你可能会问：这不是大家都知道的事情吗？ 怎么会上当？ 事实上，公司方会透过上市前的销售活动来鼓动散户投资人。举例来说，在IPO前夕的路演（Road Show）、销售券商所发布的研究报告（实为销售用报告）以及新闻媒体的报道，却会将这些企业包装得美轮美奂、前景大好，来吸引无知的投资人购买股票，最后在一阵美好的市场激情过后，公司股价接著一路下滑，留下惨被套牢的散户，这也是近几年的资本市场现象：典型的“割韭菜”模式。推荐阅读：宣布杯量突破1亿！瑞幸咖啡再次回应赴港上市传闻 港媒：未够秤！瑞幸咖啡任命前渣打银行执行董事为CFO 称其擅长融资与并购瑞幸咖啡：2019年将全面超过星巴克 绝不会成为下一个ofo瑞幸咖啡辟谣“今年前9月亏8.6亿”：远不止这个数！又有钱“烧”了！瑞幸咖啡完成2亿美元B轮融资 投后估值22亿美元！免责声明：本文部分图片来源网络，网站部分内容如图片、我们会尊重原作版权注明出处，但因数量庞大，会有个别图文未来得及注明，请见谅。若原作者有任何争议均可与网站联系处理，一旦核实我们将立即纠正，由“饮品界网”整理编辑，转载请注明，本文意在传播咖啡文化，若侵权请告知删除，谢谢~！
