不管是在古代还是现代，粮食对人们而言都是极为重要的存在，食品行业在居民消费中占据了很大比重，编者今天就来给大家介绍一下，在食品行业的烘焙食品板块里的出色企业——立高食品。
图源：网络1立高做的是一门怎样的生意？不知道有多少朋友自己在家做过蛋挞？现在做蛋挞已经很简单了，随便在超市或者网上买点蛋挞皮，把蛋黄、牛奶、奶油放一起拌匀后倒进蛋挞皮里，最后放烤箱里叮几分钟，就完事了。全程花不了几分钟，一做可以做一大盘。
图源：立高奥昆食品这背后的原因就在于，最难做的蛋挞皮给外包了，像立高食品，干的就是对于咱们来讲最难做的那个环节的活，想自己DIY食物的消费者，只需要做点简单的操作，就能把这些半成品变成“新鲜”的面包或者蛋糕。一开始，立高是做烘焙原材料的，后来慢慢地向产业链下游扩展，或自己做或兼并收购，目前已经成为烘焙原材料+冷冻烘焙食品两条腿走路的主营业务格局。
图源：小马研报发展至今，公司的产品规格已经扩展到了700种左右。能够充分满足下游不同类型客户，不过，看公司的整个业务模式就很明白，公司的业务主要是to B的。这个B，有像好利来、幸福西饼一样的面包坊，也有如海底捞、豪客来一般的餐饮企业（海底捞里面也有甜品的），更是有像永辉、盒马、山姆一般的商超。和所有行业一样，越往下游市场肯定越大，因此，公司冷冻烘焙食品业务逐年走高，目前已经成为公司最大的收入来源，2021年全年预计占到公司整个营收的60%。
图源：小马研报2敲钟上市掘金看似不起眼的行业，却常常诞生特别能盈利的“隐形冠军”。例如，沃尔玛、盒马、海底捞等知名品牌背后的立高食品。2021年4月15日，立高食品股份有限公司（以下简称“立高食品”）登陆深交所创业板上市，顺利摘下“烘焙原料第一股”的桂冠。上市首日，立高食品盘中最高达每股103.6元，截至收盘报收每股103元，上涨264.21%，总市值为174.42亿元。
财报显示，立高食品2020年营业收入为18.1亿元，同比增长14.27%，净利润为2.32亿元，同比增长27.95%。公司预计2021年度一季度可实现主营收入区间为4.8亿元至5.2亿万元，同比增长91.28%至 107.22%；净利润区间为6000万元至6500万元，同比增长228.49%至255.86%。事实上，立高食品不仅疫情期间业绩持续提升，在更早的三年间，该公司营收复合年均增长率也高达18.32%，净利润复合年均增长率更高达60.35%，可以说是“闷声赚钱”的典范了。财报显示，2017年-2019年，公司营业总收入分别为9.56亿元、13.13亿元、15.84亿元；净利润分别为4399.42万元、5230.86万元、1.81亿元。
图源：奥昆食品在立高食品众多产品系列中，烘焙原料和冷冻烘焙食品是其主要收入来源。以2019年数据来看，冷冻烘焙食品、奶油、水果制品、酱料几大业务的营收占比分别为46.66%、24.01%、12.13%、6.85%。2020年上半年，公司冷冻烘焙类食品收入占比53.75%。3能否做大很多人看到立高这门生意的第一印象是，这是一个低门槛的行业，不需要什么高精尖的技术储备，咋一看上去确实如此，不止是立高这样的冷冻烘焙，包括之笔者讲桃李面包、巴比食品，很多人的反驳理由都是，谁都能做，没什么技术含量。其实，这个世界上，有门槛的生意挺少的，而且即便有门槛也不能保证竞争就不激烈，不然创新药也不会这么卷了。任何一门生意，如果做大了，做出规模了，他就必然有比其他同行做得好的地方，而这些比同行/外行做得好的，久而久之就形成了自己独特的护城河，外人即便想学，有可能教你也学不会，也有可能需要花很长的时候才能学会。
图源：叶清立高这门生意的核心在于冷冻二字，冷冻食品的储存温度不能高于零下 18°，因此，绝大多数中小型烘焙店/商超都需要有专门的供应商提供产品，立高算是业内较早打造自有冷链物流车队的公司，由于冷链物流成本较高，因此，立高和桃李、绝味等公司一样，采取的中央工厂+运输模式。目前公司已在华南的佛山三水、广州增城和南沙，华东的浙江长兴等地先后建立了四个生产基地，2020年产能 12.79 万吨。对于广东省内区域， 公司通过自有车辆配送，配送半径覆盖约 300 公里，时间不超过 48 个小时；广东省外则主要通过第三方物流公司进行配送。
图源：公司招股书那其实看到这里，大家应该就懂了，这个行业的核心之一就是供应链，而且也极为讲究规模效应。随着公司全国化工厂布局的完成，其自有冷链物流也将越来越完善。其2021年上市募集资金的用途也几乎全是用来扩建产能，合计增加产能 18.21 万吨，随着公司全国产能基地的陆续建设与投放，进一步形成规模效应后，其护城河便会进一步稳固。4冷冻烘焙食品市场广阔根据《中国食品工业年鉴》（2012-2018），我国糕点面包业规模以上企业营业收入由2011年的526.40亿元增长至2017年的1,316.23亿元，年复合增长率达到16.50%，远高于同期食品工业整体5.44%的增长水平，也高于全球烘焙行业增速。
图源：网络从消费层面上看，烘焙零售市场增长迅速，根据欧睿国际的数据，2019年我国烘焙食品零售额达到2,317.13亿元，同比增长10.93%，预计2024年有望突破3,800亿元；以美国为例，1949年只有 3%的面包店使用冷冻烘焙食品，到 1961年就快速增加到 39%，若冷冻烘焙食品的使用达到美国1961年的应用比例 39%，我国冷冻烘焙食品市场容量就达到了903.68 亿元。根据德邦证券的测算，整个冷冻烘焙市场的容量在中性情况下，2025年预期将达216亿，2021年，立高的冷冻烘焙业务约18亿，未来，大概率将受益于市场扩容以及市占率提升双重红利。
图源：掌温烘焙商学院目前冷冻行业虽发展较快，可整体还处于早期阶段，不过立高已然有了绝对龙头的地位（根据其业绩预告，去年全年营收28亿左右，其中冷冻食品约占18亿），而处于他后面的竞争对手：新迪嘉禾、山东高贝、江西鑫万来、南侨食品，他们的冷冻业务营收规模也就在1-4 亿之间，差距不是一点半点，未来立高继续扩产、完善供应链体系，与他们的差距会进一步拉大。
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